市场中线乐观

沪深指数自今年4月9日冲高之后开始变向下跌，迄今为止下跌时间已达26个交易日。从下跌幅度看，上证综指跌幅达到13．47％，深成指则达到了14．57％，幅度较深。这次下跌，不仅使沪深指数分别创下了年内新低，而且也与沪指1997年最低点1025点及1998年最低点1043点非常接近。

此次指数下跌，有很多市场人士认为是受突发性消息的影响所致。我们则认为，突发性消息固然对大盘走势造成了极大的打击，但导致市场下跌的主因并不在此。此次下跌，主要受大盘自身的运行规律影响，使整个市场的价值中枢及重心都较往年有所下降。透过上市公司1998年度报告可以看出，去年上市公司经营业绩、赢利能力均较往年有所滑坡。最为引人注目的是四川长虹，该股经过连续几年的高速发展之后，首次遭遇了业绩滑坡，与此相呼应的是个股ST面（亏损面）扩大，年报之后，个股ST家数增加到了53只。这说明上市公司业绩滑坡并不只存在于绩优股中，市场个股的整体经营能力都有所退化。四川长虹历来是市场的定海神针，具有大盘股和绩优股的双重概念，如今业绩下滑，绩优的概念已经退化，而盘中大盘个股如上海石化、马钢等长达两年半的下跌走势无疑对长虹走势产生着较大的牵引作用。

不仅大盘股存在下跌动因，其它小盘股也存在下跌动因。新疆屯河在构筑长达21个交易周的标准头肩顶形态之后，于4月8日跌破其颈线位的支撑，正式宣告下跌行情的开始。这类个股近一年多以来由于盘小，题材丰富，一直是市场主力追捧的对象，但经过长时间的炒作之后，题材老化，出现走弱不足为奇。因此，我们认为，市场的下跌是受市场自身价值规律所驱使。

笔者前期曾撰文指出，今年整个市场的价值中枢将有所下移，具体来说，就是沪指的低点位置应在950点左右，高点则在1300点左右，其价值中枢即为1125点左右。指数创下年内低点的时间应在7月份之前。目前来看，沪指极有可能在7月之前跌破1043点及1025点的历史低点而创下年内新低，即跌破千点大关，而于950点左右企稳。

帮助大盘在下跌之后实现企稳甚至发动年内最具规模的上升行情的个股，目前来看已初现端倪。近段时间抗跌性最强的个股，如长安信息、国脉通信、东方明珠等都有基本面的变化，即它们或多或少都介入了以网络为主要内容的信息产业中，以致于目前网络概念成为市场的热门话题。我们认为，这类个股的走势代表着当前国家产业结构调整方向，具有光明的市场前景，作为世纪之交的市场热点有着较大的号召。但仅从目前来看，这类个股还无法成为新的主流热点。主流热点的一个特性是涉及的个股家数众多，能够产生向心力。从1996年的1997年概念股到去年的资产重组概念股，莫不如此。盘中现在具有网络概念的个股家数不超过30只，很难对指数运行起到中流砥柱的作用。但随着指数的逐步下跌，大盘股的总市场值将进一步下降，而网络股经过炒作股价推高，总市值上升，对大盘的权重影响将有所增大，预计，此消彼长之后，网络股将承担起新龙头的角色。